Deficyt i gie�dy poci�gn� z�otego w d�

Koniunktura w polskiej gospodarce

Czerwiec 10, 2009 Marek Rogalski Wydanie nr 6(86)2009 Wy�wietlono: 501 razy

Wiele wskazuje na to, �e stare gie�dowe powiedzenie sugeruj�ce sprzeda� akcji i innych ryzykownych aktywów w�a�nie w maju, ma szans� sprawdzi� si� tak�e w tym roku. Za nami okres kilkutygodniowej konsolidacji na rynku akcji i z�otego, w którym inwestorzy mieli sporo czasu, aby oceni� perspektywy koniunktury. I wygl�da na to, �e na jej horyzoncie wida� wi�cej zagro�e� ni� pozytywów. Polsk� gospodark� dopiero czeka spowolnienie, a recesja na �wiecie mo�e si� przerodzi� w stagnacj�, a nie szybkie o�ywienie. Zagraniczni inwestorzy mog� te� omija� Polsk� za spraw� niepewno�ci, co do sytuacji bud�etowej. S�owem – ci, którzy zarobili w ostatnich tygodniach na polskich aktywach, mog� �mia�o uda� si� na zas�u�one wakacje.

Gie�dowi inwestorzy nie zalicz� minionych 4 tygodni do udanych. Bo generalnie wia�o nud�. Wprawdzie uda�o si� utrzyma� kwietniowe zdobycze, to jednak kluczowe opory w przypadku kontynuacji wzrostów nie zosta�y pokonane. Mowa tu o magicznej strefie 1900-1920 pkt. w przypadku indeksu WIG20, od których odbijali�my si� podczas majowych sesji kilka razy. Z podobn� sytuacj� mieli�my do czynienia na rynku z�otego – tu rol� bariery pe�ni� poziom 4,30 z� za euro, którego nie uda�o si� prze�ama�. Z tego schematu wy�ama� si� tylko ameryka�ski dolar, który straci� w �lad za wyprzeda�� tej waluty na rynkach �wiatowych. Notowania EUR/USD si�gn�y poziomu 1,40 za spraw� obaw, co do mo�liwej obni�ki ratingu dla USA. Wprawdzie inwestorzy od dawna zdaj� sobie spraw�, i� USA s� tak naprawd� „imperium d�ugu”, a ostatnie dzia�ania prezydenta Baracka Obamy doprowadz� do jeszcze wi�kszego rozd�cia zad�u�eniowej ba�ki, to jednak do tej pory dolar pozostawa� wzgl�dnie stabilny. W zasadzie podczas obecnego kryzysu ameryka�ska waluta i obligacje rz�dowe pe�ni�y rol� swoistej polisy, cho� mo�e lepszym okre�leniem by�oby „przechowalni” sporej cz�ci �wiatowego pieni�dza. Rysy na tym obrazie zacz�y pojawia� si� w momencie, gdy inwestorzy zacz�li dyskontowa� mo�liwe o�ywienie w �wiatowej gospodarce i zwrócili si� w kierunku bardziej ryzykownych, ale i dochodowych rynków. Prawdziw� „bomb�” okaza�y si� jednak informacje jakie nap�yn�y z agencji ratingowej Standard&Poors w czwartek 21 maja. Jej analitycy zdecydowali si� obni�y� perspektyw� ratingu Wielkiej Brytanii do negatywnej, co jest ju� naprawd� powa�nym ostrze�eniem przed utrat� presti�owej noty AAA. Decyzj� motywowano perspektyw� dalszego wzrostu d�ugu publicznego, który w najbli�szych latach mo�e przekroczy� poziom 100 proc. PKB. Zwrócono tak�e uwag� na niepewn� sytuacj� gospodarcz�, która mo�e usankcjonowa� niekorzystne trendy na nieco d�u�ej. Jednak to nie brytyjski funt, a ameryka�ski dolar straci� na tym najwi�cej. Inwestorzy szybko zwrócili uwag� na podobie�stwa obu gospodarek i spodziewane jeszcze wi�ksze zad�u�enie USA. Oliwy do ognia dola�y wypowiedzi szefa najwi�kszego funduszu obligacji PIMCO, który przyzna�, i� USA mo�e straci� obecny rating w perspektywie kilku lat, ale inwestorzy na rynkach b�d� to dyskontowa� wcze�niej, wyprzedaj�c ameryka�skie aktywa. Niew�tpliwie zmiana ratingu USA by�aby wydarzeniem bezprecedensowym w nowo�ytnej historii globalnych finansów, o ile nie doprowadzi�aby do rewolucji dotychczasowej szko�y inwestycji. Mo�na si� spodziewa�, i� echa majowej decyzji S&P i zwi�zane z ni� spekulacje b�d� jeszcze d�ugo wp�ywa� na dolara, prowadz�c do jego dalszej dewaluacji. Ameryka�ska waluta utraci�a status bezpiecznej przystani i ewentualne kolejne zawirowania na gie�dach b�d� tylko okazj� do wyj�cia z dolarowych inwestycji na rzecz euro (które wydaje si� by� fundamentalnie mocniejsze, mimo swoich mankamentów).

Dlaczego tak du�o miejsca po�wi�ci�em dolarowi? Dlatego, i� b�dzie on mia� wp�yw tak�e na z�otego. Wprawdzie czerwiec nie zapowiada si� najlepiej za spraw� zawirowa� wokó� bud�etu i mo�liwej zwi�kszonej poda�y na rynkach akcji (za spraw� braku kolejnych optymistycznych informacji z gospodarki i spó�ek), to w kolejnych miesi�cach (zw�aszcza po wakacjach) z�oty mo�e wyra�nie zyska� na dalszej s�abo�ci dolara. O ile potwierdzimy, �e jeste�my jedn� z najbardziej odpornych na globalny kryzys europejskich gospodarek. W efekcie okolice 4,60-4,70 z� za euro, które zobaczymy w najbli�szych dwóch miesi�cach, mog� okaza� si� �wietn� okazj� do sprzeda�y walut nawet na d�ugie lata.