Wycena firmy

Sprzeda� firmy lub jej udzia��w

Marzec 12, 2010 Marcin Majewski Wydanie nr 3(95)2010 Wy�wietlono: 2250 razy

Odwieczna zasada kupiecka mówi, �e ka�dy towar jest wart tyle, ile kto� jest gotowy za niego zap�aci�. Jednak, ile wart jest towar, którego nie ma jeszcze na rynku? Ile warte mo�e by� przedsi�biorstwo, które jest w�a�nie takim specyficznym towarem?

Wycena przedsi�biorstwa przydatna jest w wielu sytuacjach, jednak przede wszystkim wtedy, gdy dochodzi do sprzeda�y firmy lub jej udzia�ów b�d� pozyskiwania inwestora. Jej rzetelne sporz�dzenie pomaga w osi�gni�ciu lepszych warunków transakcji, w trakcie negocjacji pozwala bowiem oprze� si� na faktach, a nie na intuicyjnych odczuciach i emocjach. Tym samym pozwala unikn�� sytuacji, gdy wyobra�enie w�a�ciciela znacznie przekracza realn� warto�� firmy (albo przeciwnie, wyobra�enie zdecydowanie nie oszacowuje warto�ci firmy), przez co mog�oby nie doj�� do transakcji na obiektywnych warunkach. Istniej� te� przypadki, w których sporz�dzenie wyceny firmy jest wymagane przez prawo, np. prywatyzacja, przekszta�cenie prawych form dzia�ania podmiotów gospodarczych, fuzje, przej�cia, podzia�y spó�ek. Wycena firmy mo�e te� by� u�yteczna w przypadku ubiegania si� o kredyty, gdy przedsi�biorstwo lub jego cz�� wykorzystywane s� jako zabezpieczenie udzielonego finansowania.
Aby przybli�y� tematyk� szacowania warto�ci spó�ek, w artykule omówi� trzy najcz�ciej stosowane metody wyceny firm: maj�tkow� (w szczególno�ci skorygowanych aktywów netto), dochodow� (metoda zdyskontowanych przep�ywów pieni�nych) i porównawcz�. Zwykle wyceny przeprowadza si� z jednoczesnym u�yciem co najmniej dwóch metod, co pozwala uzyska� bardziej realny wynik.

Metody maj�tkowe (metoda skorygowanych aktywów netto)

Metody maj�tkowe wycen przedsi�biorstw traktuj� firmy jako obci��one zobowi�zaniami zestawy sk�adników maj�tkowych. Warto�� firmy jest w tych metodach szacowana jako warto�� maj�tku minus zobowi�zania, które finansuj� cz�ciowo ten maj�tek. Stosuje si� kilka metod maj�tkowych. Najpopularniejsze z nich to:

metoda likwidacyjna – pokazuje, za jak� kwot� mo�na sprzeda� maj�tek w przypadku likwidacji firmy,
metoda odtworzeniowa – pokazuje, jakich kwot potrzeba, aby zbudowa� tak� sam� firm� od podstaw,
metoda skorygowanych aktywów netto – opiera si� na warto�ciach ksi�gowych maj�tku i zobowi�za� firmy.

W idealnych warunkach wycena firmy polega�aby na oszacowaniu warto�ci ka�dego z elementów maj�tku z osobna, a nast�pnie odj�ciu wszystkich zobowi�za�. Otrzymujemy wówczas warto�� aktywów netto (czyli pomniejszon� o zobowi�zania), skorygowan� wzgl�dem warto�ci ksi�gowej.

Autor: Wiceprezes Zarz�du Augeo Ventures, zajmuje si� w spó�ce doradczej Augeo Ventures zagadnieniem wycen przedsi�biorstw do celów transakcji sprzeda�y, fuzji i przej��, pozyskania inwestora
marcin.majewski@augeo.pl

Uwaga: wszystkie osoby, które do 15 kwietnia 2010 napisz� na adres wyceny@augeo.pl wpisuj�c w tytule maila na „Gazeta MSP”, otrzymaj� darmowe konsultacje specjalisty w zakresie wycen przedsi�biorstw i pomoc w oszacowaniu warto�ci swojej firmy. W tre�ci wiadomo�ci prosimy poda� podstawowe dane o firmie: wielko�� przychodów, bran��, szacunkowa warto�� maj�tku, cel wyceny.